Аналитики инвестиционного банка Leerink Partners пересмотрели свою оценку в отношении биотехнологической компании Certara, специализирующейся на симуляции биологических процессов. Решение последовало после публикации компанией финансовых результатов за четвертый квартал и весь 2023 год, которые показали более слабые, чем ожидалось, показатели по новым заказам и консервативные прогнозы на ближайшее будущее. Это событие высветило вызовы, с которыми сталкивается сектор биофармацевтических услуг в условиях меняющейся рыночной конъюнктуры.
Снижение целевой цены и ключевые факторы
Leerink Partners официально понизил целевую цену на акции Certara с 20 до 18 долларов США, сохранив при этом рейтинг «Выполнять рынок» (Market Perform). Основным драйвером такого решения аналитики назвали разочаровывающие показатели роста новых заказов (bookings) в четвертом квартале 2023 года. Несмотря на то, что выручка компании в целом соответствовала ожиданиям рынка, именно динамика новых контрактов, являющаяся ключевым индикатором будущих доходов, вызвала озабоченность инвесторов и финансовых экспертов.
Согласно отчету Certara, общий объем новых заказов за четвертый квартал составил 86 миллионов долларов, что оказалось ниже как прогнозов аналитиков, так и показателей аналогичного периода прошлого года. Особое внимание было уделено сегменту симуляций и стратегического консалтинга, который традиционно является высокомаржинальным и драйвером роста для компании. Рост в этом сегменте замедлился, что сигнализирует о возможном давлении на конкурентном рынке или отсрочках в принятии решений со стороны клиентов-биофармацевтических компаний.
Финансовые результаты и консервативный прогноз
По итогам четвертого квартала 2023 года выручка Certara достигла 90.6 миллиона долларов, что примерно соответствует консенсус-прогнозу Уолл-стрит. Годовая выручка составила 354.9 миллиона долларов, продемонстрировав рост, однако его темпы замедлились по сравнению с предыдущими периодами. Руководство компании в ходе конференц-звонка с инвесторами дало консервативный прогноз на 2024 финансовый год, указав ожидаемый диапазон выручки от 375 до 395 миллионов долларов. Этот прогноз оказался ниже средних ожиданий аналитиков, что дополнительно оказало давление на котировки акций.
Важным аспектом, отмеченным аналитиками Leerink, является динамика прибыльности. Компания продолжает инвестировать в интеграцию приобретенных активов и развитие технологической платформы, что сказывается на операционных расходах. Маржа скорректированной EBITDA, хотя и остается устойчивой, также испытывает давление. Руководство Certara связывает текущие трудности с макроэкономической неопределенностью, которая заставляет клиентов более тщательно оценивать свои бюджеты на исследования и разработки, а также с некоторой нормализацией спроса после бума, вызванного пандемией COVID-19.
Структурные вызовы в сегменте симуляций
Сегмент симуляций, основанный на использовании программного обеспечения для моделирования и биофармацевтического консалтинга, сталкивается с растущей конкуренцией. На рынок выходят как крупные игроки в области клинических исследований (CRO), так и узкоспециализированные технологические стартапы. Это приводит к усилению ценового давления и требует от Certara постоянных инноваций для сохранения лидирующих позиций. Слабая динамика заказов в четвертом квартале может быть признаком того, что компания теряет часть тендеров или сталкивается с удлинением цикла продаж.
Кроме того, биофармацевтическая индустрия в 2023-2024 годах переживает период консолидации и оптимизации расходов на фоне сложностей с привлечением венчурного капитала для ранних стадий разработок. Многие небольшие биотехнологические компании, являющиеся важными клиентами для Certara, вынуждены сокращать портфели проектов и откладывать некритичные расходы, к которым часто относятся и сложные симуляционные исследования, особенно на доклинических этапах.
Контекст рынка и реакция инвесторов
Решение Leerink Partners отражает общую настороженность финансового сообщества в отношении компаний, предоставляющих услуги для биофармацевтического сектора. В условиях высокой процентной ставки и экономической неопределенности инвесторы стали более придирчиво оценивать не только текущие финансовые показатели, но и качество «конвейера» будущих доходов, который как раз и определяется показателями новых заказов. Снижение целевой цены, даже при сохранении нейтрального рейтинга, является сигналом о пересмотре краткосрочных ожиданий по росту.
Реакция рынка на отчет Certara и последовавший пересмотр оценок аналитиками была мгновенной. В день публикации новостей акции компании потеряли значительную часть стоимости, обновив минимумы за несколько месяцев. Это падение затронуло не только Certara, но и оказало негативное влияние на котировки других игроков сектора, таких как Medpace Holdings или Icon plc
Таким образом, пересмотр целевой цены аналитиками Leerink Partners стал закономерной реакцией на замедление ключевых операционных показателей Certara, особенно в её основном высокомаржинальном сегменте. Текущая ситуация с компанией служит наглядным примером более широких вызовов, с которыми сталкивается индустрия биофармацевтических услуг: растущая конкуренция, нормализация спроса после пандемийного бума и осторожность клиентов в условиях макроэкономической неопределенности. Дальнейшая динамика акций Certara будет напрямую зависеть от её способности адаптироваться к этим условиям, ускорить рост новых заказов и доказать свою устойчивую конкурентную позицию на фоне консолидации рынка.