Morgan Stanley повышает целевую цену акций ASML на фоне спроса на EUV-оборудование

Аналитики Morgan Stanley скорректировали прогнозную стоимость акций нидерландского производителя литографического оборудования ASML Holding NV, повысив целевую цену. Это решение обосновано устойчивым спросом на оборудование экстремальной ультрафиолетовой литографии (EUV), которое является ключевым для производства передовых полупроводников. Корректировка отражает уверенность в сохранении доминирующей рыночной позиции ASML в условиях глобальной гонки за нанометровые техпроцессы.

Детали пересмотра целевой цены и текущие котировки

Согласно отчету, опубликованному аналитиками Morgan Stanley, новая целевая цена по акциям ASML была увеличена до 880 евро за бумагу. Предыдущий целевой показатель составлял 750 евро. Таким образом, повышение составило более 17 процентов. Эксперты подтвердили рейтинг «выше рынка» (Overweight), что предполагает ожидание динамики, превосходящей среднерыночные показатели сектора.

На момент публикации аналитической записки акции ASML торговались вблизи отметки 780 евро на Европейской фондовой бирже Euronext Amsterdam. Капитализация компании превышает 300 миллиардов евро, что делает её одной из крупнейших публичных технологических компаний в Европе. Повышение целевой цены Morgan Stanley последовало за серией позитивных отчетов от других инвестиционных банков, включая UBS и JPMorgan, которые также отметили высокий портфель заказов на оборудование для EUV-литографии.

Факторы, повлиявшие на решение аналитиков

Ключевым драйвером пересмотра прогноза стало ожидание роста поставок систем High-NA EUV. Это оборудование нового поколения, необходимое для производства чипов по техпроцессам 2 нанометра и ниже. Основные клиенты ASML, такие как TSMC (Тайваньская компания по производству полупроводников), Samsung Electronics и Intel, активно наращивают мощности для выпуска более производительных и энергоэффективных чипов. Intel, в частности, подтвердила планы по внедрению High-NA EUV в коммерческое производство на своих заводах в Орегоне и Ирландии к 2025 году.

Дополнительным фактором стала стабилизация в сегменте памяти (DRAM). Производители памяти, включая Micron Technology, начали увеличивать закупки EUV-сканеров для перехода на техпроцессы 1-beta и 1-gamma нанометров. Это расширяет клиентскую базу ASML за пределы традиционного рынка логических процессоров. По данным Morgan Stanley, объем заказов на EUV-системы в четвертом квартале 2024 года может превысить 5 миллиардов евро, что станет рекордным показателем за последние два года.

Влияние геополитики и экспортных ограничений

Несмотря на позитивный прогноз, аналитики учитывают сохраняющиеся риски, связанные с экспортным контролем. Нидерландское правительство, следуя политике США, ввело дополнительные ограничения на поставки некоторых моделей EUV-оборудования в Китай. ASML уже получила лицензии на отгрузку ранее законтрактованных систем, но новые заказы из КНР могут быть существенно сокращены. В Morgan Stanley полагают, что потеря китайского рынка будет компенсирована за счет ускоренного спроса со стороны западных и южнокорейских производителей, однако этот процесс может занять от 6 до 12 месяцев.

Вместе с тем, Китай активно развивает собственные альтернативы. Компании SMIC и Huawei инвестируют в технологии лазерно-индуцированной плазмы для создания аналогов EUV. Однако эксперты Morgan Stanley скептически оценивают возможность создания конкурентоспособной системы в ближайшие 5-7 лет, что сохраняет за ASML монопольное положение на рынке передовой литографии.

Контекст рыночной ситуации и конкуренция

ASML остается единственным в мире производителем EUV-сканеров, необходимых для выпуска чипов с нормами менее 7 нанометров. Конкуренты, такие как Canon и Nikon, сосредоточены на оборудовании для более старых техпроцессов (i-line, KrF, ArF) и не предлагают коммерческих решений для EUV. Это обеспечивает ASML практически 100-процентную долю рынка в сегменте самых передовых литографических систем. По оценкам отраслевых аналитиков, в 2025 году компания планирует выпустить около 60 EUV-систем, из которых не менее 20 будут моделями High-NA.

Финансовые результаты компании подтверждают устойчивость бизнеса. В третьем квартале 2024 года выручка ASML составила 7,5 миллиарда евро, что на 12 процентов выше показателя аналогичного периода прошлого года. Чистая прибыль достигла 2,1 миллиарда евро. Портфель невыполненных заказов (backlog) превышает 40 миллиардов евро, что обеспечивает видимость доходов на два-три года вперед. Инвестиции в научно-исследовательские и опытно-конструкторские работы (НИОКР) остаются на уровне 15-16 процентов от выручки.

Прогноз и последствия для инвесторов

Повышение целевой цены Morgan Stanley рассматривается

Повышение целевой цены Morgan Stanley отражает уверенность в том, что ASML сохранит ключевую роль в полупроводниковой индустрии благодаря технологическому превосходству и растущему спросу на High-NA EUV. Несмотря на геополитические риски, связанные с ограничениями экспорта в Китай, компания выигрывает от гонки за нанометровые техпроцессы среди ведущих мировых производителей чипов, что обеспечивает долгосрочную видимость доходов.

Для инвесторов текущая ситуация создает баланс между перспективами роста и внешними вызовами. С одной стороны, рекордный портфель заказов и монопольное положение в сегменте EUV делают ASML привлекательным активом. С другой — необходимо учитывать возможные задержки в компенсации китайского рынка и зависимость от технологических циклов клиентов. В целом, пересмотр прогноза подчеркивает устойчивость бизнес-модели ASML в условиях вола