Аналитики инвестиционного банка Needham & Company пересмотрели свой прогноз в отношении космической компании Rocket Lab USA, Inc., снизив целевую цену на ее акции. Решение последовало после официального объявления компании о переносе ключевых этапов разработки своей новой ракеты-носителя среднего класса Neutron. Это событие высветило технические и финансовые вызовы, с которыми сталкиваются частные космические операторы в условиях растущей конкуренции на рынке запусков.
Корректировка прогноза на фоне пересмотра графика
Needham снизил целевую цену на акции Rocket Lab с 8 до 7 долларов США, сохранив при этом рекомендацию «покупать». Основной причиной коррекции стал анонсированный компанией сдвиг в графике разработки ракеты Neutron. Первый испытательный полет, ранее запланированный на конец 2024 года, теперь ожидается не ранее середины 2025 года. Соответственно, смещаются и сроки начала коммерческой эксплуатации носителя. Аналитики отмечают, что задержка, хотя и является негативным фактором в краткосрочной перспективе, не ставит под сомнение долгосрочную стратегию и технологический потенциал Rocket Lab. Однако она неизбежно влияет на ожидаемые денежные потоки и может увеличить потребность в финансировании этапа разработки.
Решение Needham отражает общую настороженность рынка. После новости о переносе сроков акции Rocket Lab (RKLB) испытали заметное давление. В день объявления бумаги подешевели на двузначные проценты, что свидетельствует о высокой чувствительности инвесторов к любым изменениям в дорожной карте по Neutron. Для молодых космических компаний, чья оценка во многом базируется на будущих перспективах, а не на текущей прибыли, такие коррекции графиков являются серьезным испытанием. Аналитики теперь будут пристальнее следить за отчетами компании о расходах на разработку и за любыми новыми комментариями руководства относительно причин задержки.
Neutron: амбиции и технические сложности
Ракета Neutron занимает центральное место в стратегии роста Rocket Lab. Если небольшая электронная ракета Electron обеспечила компании статус надежного оператора по выводу малых спутников, то Neutron призвана вывести ее в более прибыльную и конкурентную лигу средних пусков. Заявленные характеристики впечатляют: полезная нагрузка до 13 тонн на низкую околоземную орбиту, полностью многоразовая первая ступень с уникальной аэродинамической конструкцией и двигатели Archimedes, работающие на метане. Именно эти инновации, однако, и создают повышенные технические риски.
Разработка новой ракеты-носителя с нуля, особенно с акцентом на многоразовость и новые материалы (композитные конструкции – визитная карточка Rocket Lab), является чрезвычайно сложной инженерной задачей. Перенос сроков, как правило, указывает на непредвиденные вызовы в процессе испытаний ключевых компонентов, таких как двигатели или системы управления. Компания не стала детализировать конкретные причины задержки, ограничившись общими формулировками о необходимости дополнительного времени для оптимизации и тестирования. В отрасли подобные сдвиги – скорее правило, чем исключение, но для публичной компании они немедленно становятся предметом пристального внимания со стороны акционеров.
Конкурентный ландшафт и давление сроков
Контекст, в котором происходит разработка Neutron, добавляет остроты ситуации. Рынок запусков среднего класса переживает трансформацию. С одной стороны, доминирование SpaceX с ее многоразовой ракетой Falcon 9 устанавливает высокую планку по стоимости и частоте пусков. С другой – появляются новые игроки, такие как Relativity Space со своей Terran R и ABL Space Systems. Задержка дает конкурентам дополнительное окно возможностей для укрепления своих позиций и заключения контрактов с потенциальными клиентами Rocket Lab.
Клиентская база для Neutron – это операторы крупных спутниковых группировок (например, для интернета вещей или дистанционного зондирования Земли), государственные агентства и научные миссии, требующие выведения более тяжелых аппаратов, чем может нести Electron. Многие из этих клиентов формируют свои пусковые манифесты на годы вперед. Каждый месяц задержки в сертификации ракеты увеличивает риск того, что эти контракты достанутся другим поставщикам пусковых услуг, обладающим уже летающими носителями.
Финансовые последствия и устойчивость бизнес-модели
Перенос первого пуска Neutron напрямую влияет на финансовые прогнозы Rocket Lab. Компания продолжает инвестировать значительные средства в НИОКР: в последних квартальных отчетах эти расходы были одним из основных драйверов увеличения операционных убытков. Без начала коммерческой эксплуатации Neutron в ранее запланированные сроки период отрицательного свободного денежного потока удлиняется. Это может потребовать привлечения дополнительного капитала, что в условиях повышенных процентных ставок и более избирательного подхода инвесторов к космическому сектору является нежелательным сценарием.
Тем не менее, аналитики, включая Needham, указывают на устойчивость основного бизнеса компании. Пусковая услуга на ракете Electron и быстро
Таким образом, несмотря на краткосрочные рыночные сложности, вызванные переносом сроков, долгосрочные перспективы Rocket Lab остаются предметом внимания инвесторов. Успех компании в конечном счете будет зависеть от ее способности преодолеть текущие технические вызовы с Neutron, сохранив при этом финансовую устойчивость за счет надежных операций с ракетой Electron. В условиях жесткой конкуренции на рынке запусков способность выполнить пересмотренный график и представить конкурентоспособный носитель станет ключевым испытанием для реализации ее амбициозной стратегии роста.