Инвестиционный банк Raymond James пересмотрел свой взгляд на перспективы израильского разработчика систем автономного вождения Mobileye Global Inc. в сторону значительного снижения. Аналитики финансового учреждения, включая Мелисса Фэрбенкс, понизили рекомендацию по акциям компании с «сильного покупки» до «выше рынка», одновременно сократив целевую цену с $29 до $16 за акцию. Основной причиной столь резкого шага был назван «переходный год», ожидающий компанию в 2024 году, который характеризуется сложностями в преодолении избытка запасов у ключевых клиентов и неопределенностью в восстановлении спроса.
Детали пересмотра оценки и ключевые факторы
Решение Raymond James основано на глубоком анализе последних финансовых результатов и прогнозов Mobileye, представленных в феврале 2024 года. Компания сообщила о выручке за четвертый квартал 2023 года в размере $637 млн, что на 13% больше показателя годичной давности. Однако ключевым моментом, вызвавшим обеспокоенность инвесторов, стал прогноз на 2024 год. Mobileye ожидает выручку в диапазоне от $1.83 млрд до $1.96 млрд, что существенно ниже консенсус-прогноза аналитиков Уолл-стрит, ожидавших около $2.58 млрд. Более того, компания прогнозирует операционный убыток в первом квартале 2024 года на уровне от $257 млн до $242 млн.
Главным драйвером такого пессимистичного прогноза является проблема избыточных запасов у основных автопроизводителей-клиентов, которые в 2023 году накопили значительные объемы чипов EyeQ в ожидании более высокого спроса, который не оправдался. В результате, по оценкам руководства Mobileye, на начало 2024 года у клиентов находилось излишков на 6-7 миллионов единиц продукции. Это означает, что в течение большей части текущего года заказы от производителей автомобилей будут направлены не на производство новых машин, а на сокращение этих складских остатков. Аналитики Raymond James отмечают, что процесс нормализации запасов может занять весь 2024 год, что создает значительный «воздушный карман» в выручке компании.
Контекст: отраслевые вызовы и стратегия Mobileye
Ситуация с Mobileye не является уникальной, а отражает более широкие проблемы в секторе автомобильной электроники и полупроводников. После периода острого дефицита чипов во время пандемии, который вынудил автопроизводителей наращивать запасы, отрасль столкнулась с коррекцией спроса. Факторами стали высокая инфляция, рост процентных ставок и некоторая нормализация цепочек поставок. Mobileye, будучи лидером на рынке систем помощи водителю (ADAS), оказалась особенно уязвима к таким циклическим колебаниям, поскольку ее бизнес тесно привязан к объемам производства автомобилей.
В ответ на эти вызовы компания предпринимает стратегические шаги. Акцент смещается с поставок чипов EyeQ на продвижение более комплексных и дорогостоящих решений, таких как платформа SuperVision, которая обеспечивает условную автоматизацию вождения (уровень 2+) и приносит значительно более высокий доход на одну систему. Кроме того, Mobileye продолжает инвестировать в разработку полностью автономной технологии для роботакси (Mobileye Drive) и потребительских автомобилей (Chauffeur). Однако монетизация этих перспективных направлений носит долгосрочный характер и не способна компенсировать краткосрочный спад в основном бизнесе в текущем году.
Реакция рынка и позиция других аналитиков
Объявление Raymond James последовало за уже состоявшимся обвалом котировок Mobileye. После публикации годового прогноза 1 февраля 2024 года акции компании рухнули более чем на 25% за один день. К моменту выхода новой аналитической записки Raymond James бумаги торговались вблизи отметки $26, что примерно на 50% ниже ценовых уровней начала года. Снижение целевой цены до $16 лишь подчеркнуло сохраняющийся скептицизм части инвестиционного сообщества.
Мнение аналитического сообщества разделилось. Ряд других финансовых институтов, таких как Goldman Sachs и Barclays, также понизили свои целевые показатели, но остались в рамках более умеренного пессимизма. Некоторые аналитики указывают на то, что руководство Mobileye, возглавляемое профессором Амноном Шашуа, традиционно дает консервативные прогнозы, и ситуация может начать улучшаться уже во второй половине 2024 года. Тем не менее, консенсус сместился в сторону ожидания сложного переходного периода, и большинство рекомендаций было либо понижено, либо поставлено на паузу до появления более четких сигналов о восстановлении спроса со стороны автопроизводителей.
Последствия для инвесторов и отраслевой прогноз
Для текущих и потенциальных инвесторов в Mobileye складывается парадоксальная ситуация. С одной стороны, фундаментальные долгосрочные тезисы о росте проникновения ADAS и автономных технологий в глобальном автопарке остаются в силе. Компания сохраняет технологическое лидерство, обширный портфель патентов и долгосро
Таким образом, несмотря на сохраняющееся технологическое лидерство и долгосрочные перспективы рынка автономных систем, Mobileye в 2024 году ожидает сложный переходный период. Инвесторам следует быть готовыми к повышенной волатильности и сосредоточиться на отслеживании ключевых индикаторов — скорости нормализации запасов у автопроизводителей и динамики внедрения более прибыльных платформ, таких как SuperVision, которые в будущем должны стать основными драйверами роста. Успешное преодоление текущих циклических трудностей станет важным тестом на устойчивость бизнес-модели компании.