В условиях продолжающейся трансформации глобального полупроводникового рынка и жесткой конкурентной борьбы за технологическое лидерство любое пересмотрение прогнозов крупными инвестиционными домами становится важным сигналом для инвесторов. Недавнее решение швейцарского финансового гиганта UBS Group AG пересмотреть в сторону повышения целевую стоимость акций корпорации Intel Corporation привлекает внимание к стратегическим инициативам американского чипмейкера, в особенности к его амбициозным планам в сфере контрактного производства.
Суть решения UBS и рыночная реакция
Аналитики инвестиционного банка UBS, в частности Тимоти Аркури, повысили целевую цену для обыкновенных акций Intel с 49 до 52 долларов США, сохранив при этом нейтральную рекомендацию по бумагам. Данное решение было обнародовано в исследовательской записке для клиентов банка. Основным драйвером пересмотра целевого уровня аналитики назвали растущий оптимизм относительно перспектив подразделения Intel Foundry Services (IFS), которое отвечает за контрактное производство чипов для сторонних заказчиков. Рыночная реакция на новость была сдержанно-позитивной, что отражает осторожное, но улучшающееся восприятие стратегии компании на фоне сохраняющихся вызовов.
Повышение целевой цены, хотя и не радикальное, указывает на постепенное изменение нарратива вокруг Intel в финансовом сообществе. В течение последних лет акции компании находились под давлением из-за потери доли рынка в ключевых сегментах, технологических задержек и агрессивной конкуренции со стороны таких rivals, как AMD и NVIDIA. Решение UBS фокусируется не на традиционном бизнесе по производству процессоров для ПК и серверов, а на относительно новом для Intel направлении — фаундри-услугах. Это свидетельствует о том, что инвесторы начинают более серьезно оценивать потенциал данного сегмента как нового двигателя роста, способного в долгосрочной перспективе диверсифицировать доходы корпорации и снизить ее зависимость от циклических колебаний на рынке персональных компьютеров.
Детали и ключевые факторы оптимизма
Повышение прогноза UBS базируется на конкретных операционных и стратегических факторах. Во-первых, аналитики отмечают прогресс в выполнении технологической дорожной карты Intel, известной как «пять узлов за четыре года». Успешный выход на массовое производство по техпроцессу Intel 20A, который должен стать конкурентоспособным с передовыми узлами TSMC и Samsung, является критически важным для привлечения крупных внешних заказчиков. Во-вторых, положительную оценку получает растущий pipeline заказов в сегменте IFS. Корпорация уже анонсировала стратегические партнерства с ключевыми игроками, включая оборонный концерн Northrop Grumman, и активно работает над заключением контрактов в рамках государственной программы CHIPS Act.
Важным финансовым аспектом является ожидаемое улучшение маржинальности фаундри-бизнеса по мере роста объемов и освоения более совершенных технологических процессов. Аналитики UGS, как и многие другие наблюдатели, ожидают, что значительные капитальные затраты, которые Intel несет на строительство и модернизацию заводов в США, Европе и других регионах, начнут окупаться в ближайшие несколько лет. Отдельным драйвером может стать спрос на производство чипов для искусственного интеллекта, где Intel предлагает как специализированные процессоры (например, Gaudi), так и возможности по их изготовлению. Кроме того, геополитическая напряженность и стремление многих стран к обеспечению технологического суверенитета создают дополнительный долгосрочный спрос на производственные мощности за пределами Азии, что играет на руку планам Intel по глобальной экспансии.
Контекст: вызовы и конкурентная среда
Несмотря на появившийся оптимизм, контекст, в котором работает Intel, остается крайне сложным. Абсолютным доминантом рынка контрактного производства полупроводников уже много лет является тайваньская TSMC, контролирующая более половины мирового объема и обладающая самым передовым техпроцессом. Вслед за ней с заметным отрывом следует южнокорейская Samsung Foundry. Intel Foundry Services входит на этот рынок как новый, хотя и технологически продвинутый, игрок, и для завоевания значимой доли потребуются годы. Ключевым вызовом является необходимость доказать свою надежность, стабильность поставок и способность обеспечивать сопоставимый с лидерами выход годных чипов на сложнейших техпроцессах.
Параллельно компания продолжает сталкиваться с проблемами в своем основном бизнесе. Рынок клиентских процессоров (ПК) лишь недавно начал показывать признаки восстановления после многоквартального спада. В высокомаржинальном и критически важном сегменте серверных процессоров (ЦОД) давление со стороны AMD, предлагающей архитектурно более совершенные решения на базе EPYC, остается очень высоким. При этом компания NVIDIA, доминирующая на рынке ускорителей для ИИ, создала собственную экосистему (CUDA), которая стала отраслевым стандартом, и Intel предстоит огромная
Таким образом, пересмотр целевой стоимости акций Intel со стороны UBS отражает осторожное признание финансовым сообществом стратегического потенциала фаундри-направления как возможного драйвера будущего роста. Однако успех этой амбициозной трансформации отнюдь не гарантирован и будет зависеть от безупречного исполнения технологической дорожной карты и способности компании в условиях жесткой конкуренции не только построить передовые мощности, но и убедить ключевых заказчиков в своей надежности как партнера. Долгосрочная инвестиционная привлекательность Intel будет определяться тем, насколько эффективно ей удастся сбалансировать масштабные капиталоемкие инвестиции в новый бизнес с необходимостью защищать и возвращать рыночные позиции в своих традиционных, но всё ещё критически важных сегментах.