Решение американского регулятора железнодорожного транспорта, Surface Transportation Board (STB), отклонить заявку на слияние гигантов Union Pacific (UP) и Norfolk Southern (NS) как неполную стало неожиданным поворотом в одном из самых масштабных корпоративных сценариев последних лет. Это событие немедленно вызвало реакцию ключевых игроков рынка, в первую очередь канадского конкурента Canadian National Railway (CN), который оперативно опубликовал официальное заявление. Ситуация выходит за рамки обычной бюрократической процедуры, затрагивая фундаментальные вопросы конкуренции, логистической безопасности континента и будущего всей североамериканской железнодорожной отрасли.
Суть решения регулятора и позиция Canadian National
Surface Transportation Board, являющийся независимым федеральным органом, регулирующим деятельность железных дорог в США, 16 января 2026 года официально отказался принять к рассмотрению заявку о слиянии Union Pacific и Norfolk Southern. Основанием для такого решения стала признанная неполнота предоставленных компаниями документов. STB указал, что поданные материалы не соответствуют всем необходимым требованиям для начала полноценного административного процесса, который, по закону, может длиться до 31 месяца. Это техническое, но критически важное решение фактически отбрасывает процесс слияния на несколько шагов назад, заставляя компании перерабатывать и дополнять свою заявку.
В ответ на это решение Canadian National Railway, главный конкурент потенциального альянса UP-NS на севере континента, выпустила заявление из своего штаб-квартира в Хоумвуде, Иллинойс. В нем CN подчеркивает, что внимательно следит за развитием ситуации и напоминает о своей неизменной позиции. Компания последовательно выступает против любой консолидации среди своих крупнейших американских конкурентов, утверждая, что подобное слияние нанесет непоправимый ущерб конкуренции, ограничит выбор для грузоотправителей и в конечном итоге негативно скажется на всей экономике Северной Америки. Заявление CN носит сдержанный, но твердый характер, что указывает на готовность компании активно участвовать в дальнейших регуляторных дебатах.
Исторический контекст и масштаб предполагаемой сделки
Идея слияния Union Pacific и Norfolk Southern не является спонтанной. Она возникает на фоне многолетней тенденции к консолидации в североамериканской железнодорожной отрасли, которая за последние десятилетия сократилась с десятков крупных игроков до нынешней «Большой семерки», а в США – до фактически четырех систем класса I: Union Pacific, BNSF Railway, Norfolk Southern и CSX Transportation. Предполагаемое объединение UP и NS создало бы беспрецедентного по размерам гиганта, контролирующего ключевые маршруты на Западе, Среднем Западе и Юго-Востоке США. Оценочная стоимость такой сделки могла бы превысить 100 миллиардов долларов, что сделало бы ее одной из крупнейших в транспортном секторе за всю историю.
Однако именно этот масштаб и вызывает наибольшие опасения. Создание столь мощного игрока радикально изменило бы конкурентный ландшафт. Грузоотправители, особенно в регионах, где сети UP и NS пересекаются или дополняют друг друга, могли бы лишиться альтернатив и возможности торговаться по тарифам. Кроме того, возникли бы серьезные вопросы о взаимосвязях с другими дорогами, включая канадские CN и CPKC (Canadian Pacific Kansas City), доступ к ключевым терминалам и портам, а также о потенциальном негативном влиянии на пассажирские перевозки Amtrak, которые используют инфраструктуру этих компаний.
Регуляторные прецеденты и высокие барьеры
STB имеет строгий прецедент в отношении слияний. Последнее крупное одобрение подобного рода произошло в 1999 году, когда были созданы современные Union Pacific (поглотившая Southern Pacific) и Norfolk Southern (совместно с CSX разделившие Conrail). С тех пор регуляторная философия сместилась в сторону большей осторожности. Нынешний состав STB, назначенный администрацией, публично выражал скептицизм по поводу дальнейшей консолидации, ссылаясь на необходимость сохранения конкуренции и устойчивости цепочек поставок. Для одобрения сделки заявители должны доказать, что она отвечает «общественным интересам» и принесет значительные, неоспоримые выгоды, перевешивающие любой потенциальный вред от снижения конкуренции – крайне высокая планка.
Требование «полноты» заявки – это первый, но crucial фильтр. STB ожидает детальнейшего анализа по десяткам пунктов: от точного описания охватываемых рынков и влияния на тарифы до планов по интеграции путей, подвижного состава, персонала и гарантий для работников. Непредоставление такой информации в полном объеме с самого начала говорит либо о поспешности заявителей, либо о стратегической попытке смягчить первоначальное восприятие сделки, что регулятор расценивает как неприемлемое.
Непосредственные последствия и тактика игроков
Непосредственным последствием решения STB является серьезная задержка процесса. Union Pacific и Norfolk Southern теперь
Таким образом, отказ STB принять заявку на слияние — это не просто бюрократическая проволочка, а четкий сигнал о намерении регулятора проводить максимально тщательную и принципиальную проверку. Union Pacific и Norfolk Southern оказываются перед сложным выбором: либо потратить значительные время и ресурсы на подготовку исчерпывающего досье, способного преодолеть высокий скептицизм властей, либо пересмотреть саму целесообразность сделки в ее текущем виде. В любом случае, процесс вступил в затяжную фазу, которая даст конкурентам, подобным Canadian National, и группам влияния грузоотправителей дополнительные возможности для мобилизации и лоббирования своих позиций. Исход этого противостояния определит не только судьбу двух корпораций, но и вектор развития всей отрасли на годы вперед, закрепив либо пределы, либо новые возможности для консолидации.