В недавнем аналитическом обзоре сравнивались два популярных биржевых инвестиционных инструмента — фонды IVOO и VIOO, ориентированные на американские акции средней капитализации. Главными действующими лицами выступают провайдеры Vanguard, управляющие обоими ETF, и инвесторы, стремящиеся оптимизировать свои портфели. Результаты сравнения указывают на то, что, несмотря на схожесть стратегий, один из фондов демонстрирует более убедительные показатели эффективности, что позволяет говорить о явном победителе в этой паре.
Оба фонда отслеживают различные индексы компаний средней капитализации США, однако их составы и методологии формирования портфелей имеют существенные отличия. IVOO (Vanguard S&P Mid-Cap 400 ETF) следует за индексом S&P MidCap 400, который включает 400 компаний, отобранных по строгим критериям ликвидности, финансовой устойчивости и рыночной капитализации. VIOO (Vanguard S&P Mid-Cap 400 Value ETF) ориентируется на стоимостный сегмент того же индекса, выбирая акции с более низкими мультипликаторами (P/E, P/B) и высокими дивидендными доходами. По состоянию на конец 2023 года активы под управлением IVOO составляли около 4,2 миллиарда долларов США, в то время как VIOO управлял примерно 1,8 миллиарда долларов.
Ключевым фактором, определяющим победителя, стала динамика доходности за последние пять лет. IVOO показал среднегодовую доходность около 11,5% против 9,2% у VIOO. Этот разрыв в 2,3 процентных пункта в год привел к значительной разнице в накопленном капитале. При начальной инвестиции в 10 000 долларов через пять лет IVOO превратился бы в сумму порядка 17 200 долларов, тогда как VIOO — лишь в 15 500 долларов. Кроме того, комиссионные расходы (expense ratio) идентичны для обоих фондов и составляют 0,15% годовых, что исключает влияние затрат на выбор.
Структурные различия и их влияние на результаты
Рассмотрение портфельных составов двух ETF раскрывает причины расхождения в доходности. IVOO, будучи широким рыночным индексом, включает в себя как растущие компании, так и зрелые бизнесы, что обеспечивает ему более высокую диверсификацию и способность извлекать выгоду из роста всего сегмента средней капитализации. VIOO, фокусируясь на стоимостных акциях, неизбежно сталкивается с более высоким весом циклических секторов, таких как финансы и промышленность, которые в периоды экономической неопределенности или быстрого роста технологических компаний могут отставать.
В частности, в 2023 году, когда рынок акций США восстанавливался после коррекции, технологические и телекоммуникационные компании, входящие в IVOO, показали существенный рост. Например, доля сектора информационных технологий в IVOO составляет около 12%, в то время как в VIOO она не превышает 5%. VIOO, напротив, имеет перекос в сторону финансового сектора (около 25% против 16% у IVOO), который в 2023 году демонстрировал более скромные результаты. Это структурное смещение в пользу роста и технологий стало ключевым драйвером превосходства IVOO.
Анализ рисков и волатильности
Несмотря на более высокую доходность, IVOO не лишен недостатков. Его бета (мера чувствительности к рынку) составляет 1,05 против 1,02 у VIOO, что говорит о несколько большей волатильности. Однако на практике разница оказалась незначительной: стандартное отклонение доходности за последние три года у IVOO составило 18,5%, у VIOO — 17,8%. Таким образом, инвесторы получали дополнительную доходность с минимальным увеличением риска. Максимальная просадка (drawdown) в 2022 году была практически идентичной: у IVOO — минус 20,3%, у VIOO — минус 19,7%.
Контекст текущей рыночной ситуации
На момент написания статьи, в конце 2023 года, американский рынок акций средней капитализации демонстрирует признаки восстановления после сложного 2022 года. Индекс S&P MidCap 400 вырос примерно на 14% с начала года, что превышает динамику индекса S&P 500 (около 12%). Это объясняется тем, что инвесторы ищут альтернативы дорогим акциям крупных компаний с высокой капитализацией. В такой среде IVOO, как более широкий и динамичный инструмент, выигрывает от притока капитала в растущие сегменты.
VIOO, с другой стороны, может оказаться привлекательным для консервативных инвесторов, ожидающих замедления экономики. Стоимостные акции традиционно считаются более защитными в периоды рецессии из-за более низких мультипликаторов и стабильных дивидендов. Однако текущие макроэкономические данные — снижение инфляции и устойчивый рынок труда — не дают оснований для пессимистичного сценария, что делает стоимостный подход менее актуальным в краткосрочной перспективе.
Прогноз для инвесторов
Сравнительный анализ указывает на то, что IVOO является более универсальным и эффективным инструментом для долгосрочного роста. Его способность генерировать более высокую доходность при сопоставимом уровне риска делает его предпочтительным выбором для большинства
В итоге, выбор между IVOO и VIOO сводится к инвестиционным предпочтениям и временному горизонту. Для тех, кто стремится к максимальной доходности в долгосрочной перспективе и готов мириться с незначительно повышенной волатильностью, IVOO выглядит более привлекательным вариантом благодаря своей диверсифицированной структуре и ориентации на растущие сектора. Однако VIOO сохраняет свою ценность как инструмент для консервативных инвесторов, ожидающих экономического спада, или для тех, кто хочет добавить в портфель стоимостной компонент с акцентом на стабильные дивиденды.
Несмотря на явное преимущество IVOO по показателям доходности за последние пять лет, инвесторам не стоит полностью сбрасывать со счетов VIOO. Рыночная конъюнктура циклична, и в периоды, когда стоимостные акции выходят на первый план, этот фонд может продемонстрировать более высокую относительную эффективность. Тем