Компания Global X Management Company LLC опубликовала квартальный комментарий по фонду Global X Emerging Markets Bond ETF (тикер: EMLC) за период, закончившийся 31 марта 2026 года. В отчете анализируются результаты портфеля на фоне волатильности на развивающихся рынках, вызванной изменением денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы США и геополитическими факторами. Основное внимание уделяется доходности, дюрации и кредитному качеству активов в условиях сжатия спредов.
Ключевые показатели фонда и динамика рынка
По состоянию на 31 марта 2026 года, чистые активы фонда Global X Emerging Markets Bond ETF составляли приблизительно 1,2 миллиарда долларов США. Средневзвешенная доходность к погашению портфеля зафиксирована на уровне 7,45%, что на 15 базисных пунктов выше показателя предыдущего квартала. Эффективная дюрация портфеля увеличилась до 5,8 года, что отражает перераспределение в пользу более долгосрочных инструментов суверенного долга Бразилии и Индонезии. Расходы фонда (коэффициент общих затрат) остались на уровне 0,39%.
Квартальная доходность EMLC составила минус 1,2%, что оказалось ниже бенчмарка — индекса J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index (EMBI) Global Diversified, который снизился на 0,8%. Основным негативным фактором стало укрепление доллара США на 3,2% по отношению к корзине валют развивающихся стран, что нивелировало положительный эффект от роста цен на сырьевые товары. Валютные потери составили около 1,5% от общей доходности фонда, тогда как купонный доход обеспечил положительный вклад в размере 1,3%.
Структура портфеля и изменения в аллокации
В отчетном периоде управляющие фондом провели ребалансировку в сторону увеличения доли бумаг с более высоким кредитным рейтингом. Доля обязательств инвестиционного уровня (рейтинг BBB- и выше от S&P) выросла с 42% до 47% портфеля. Сокращена экспозиция к высокодоходным облигациям Турции и Египта, которые показали отрицательную переоценку на фоне сохраняющихся макроэкономических дисбалансов. Взамен увеличены позиции в квази-суверенных бондах Саудовской Аравии и Катара, обеспечивающих стабильный денежный поток.
Географическая структура претерпела заметные изменения. Доля латиноамериканских бумаг снижена с 34% до 30% за счет сокращения вложений в аргентинские и венесуэльские долги, которые продолжают торговаться с дисконтом из-за политической неопределенности. Одновременно увеличена доля азиатских эмитентов до 28%, преимущественно за счет Индии и Вьетнама, где наблюдался устойчивый приток капитала в долговые инструменты. Доля африканских бумаг осталась без изменений на уровне 12%.
Влияние денежно-кредитной политики ФРС
Решение Федеральной резервной системы США сохранить ключевую ставку на уровне 5,5% годовых в первом квартале 2026 года оказало давление на долговые рынки развивающихся стран. Управляющие фонда отмечают, что сохранение высоких ставок в США усилило отток капитала с emerging markets, что выразилось в росте доходностей локальных облигаций. Средний спред к казначейским облигациям США расширился на 22 базисных пункта до 385 базисных пунктов, что является максимальным значением с третьего квартала 2025 года.
Тем не менее, менеджмент EMLC подчеркивает, что фундаментальные показатели ряда стран-эмитентов остаются устойчивыми. В частности, снижение инфляции в Мексике и Южной Корее позволяет ожидать смягчения монетарной политики во втором полугодии 2026 года, что может поддержать цены на долговые инструменты. Фонд сохраняет избыточную ликвидность в размере 4% от активов для оперативного реагирования на рыночные возможности.
Контекст рыночной ситуации и прогноз
Первый квартал 2026 года характеризовался повышенной волатильностью на глобальных долговых рынках. Рост доходности 10-летних казначейских облигаций США до 4,8% спровоцировал переоценку рисковых активов. При этом объемы выпуска суверенных еврооблигаций странами EM в январе-марте снизились на 18% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года, что свидетельствует о сокращении предложения. На этом фоне фонд Global X Emerging Markets Bond ETF продемонстрировал относительно низкую волатильность: стандартное отклонение дневной доходности составило 0,65% против 0,82% по бенчмарку.
Эксперты Global X прогнозируют, что во втором квартале 2026 года основным драйвером для фонда станет нормализация валютных курсов. Ожидается, что ослабление доллара США на 2-3% к концу июня 2026 года, вызванное потенциальным снижением ставки ФРС на заседании
В целом, фонд Global X Emerging Markets Bond ETF завершил первый квартал 2026 года в условиях давления со стороны крепкого доллара США и жесткой монетарной политики ФРС, что привело к отрицательной доходности, немного отставшей от эталонного индекса. Тем не менее, проведенная ребалансировка в пользу более качественных заемщиков и увеличение дюрации свидетельствуют о консервативно-выжидательной стратегии управляющих, нацеленной на извлечение выгоды из ожидаемого смягчения денежно-кредитных условий во втором полугодии.
Учитывая сохраняющуюся избыточную ликвидность и прогнозы по ослаблению доллара, EMLC имеет потенциал для восстановления в ближайшие кварталы. Ключевыми факторами успеха останутся своевременное реагирование на изменения в политике ФРС и стабилизация валют развивающихся стран, что позволит фонду компенсировать потери первого квартала и реализовать позитивный с