Compass Point подтверждает рейтинг акций Terawulf на фоне роста доходов от HPC
Аналитики Compass Point подтвердили рейтинг «Покупать» для акций компании Terawulf, специализирующейся на майнинге криптовалют и высокопроизводительных вычислениях (HPC). Решение было принято на фоне публикации финансовых результатов за четвертый квартал 2024 года, которые продемонстрировали значительный рост доходов от сегмента HPC. Эксперты отметили успешную диверсификацию бизнеса компании и её способность адаптироваться к меняющимся условиям рынка.
Финансовые результаты и ключевые показатели
Согласно отчету Compass Point, Terawulf завершила четвертый квартал 2024 года с выручкой в размере 87,6 миллиона долларов, что превысило консенсус-прогноз аналитиков, составлявший 82,3 миллиона долларов. Основным драйвером роста стал сегмент HPC, доходы от которого выросли на 72% по сравнению с предыдущим кварталом и достигли 34,5 миллиона долларов. Этот показатель составил около 39% от общей выручки компании, что свидетельствует о быстром перераспределении ресурсов в пользу более маржинальных направлений.
Прибыль на акцию (EPS) за отчетный период составила минус 0,01 доллара, что оказалось лучше ожиданий рынка, прогнозировавшего убыток в 0,03 доллара на акцию. Показатель EBITDA скорректированный вырос на 86% год к году, достигнув 42,1 миллиона долларов. Компания также зафиксировала рекордный операционный денежный поток в размере 38,7 миллиона долларов, что на 58% больше, чем в третьем квартале 2024 года.
Terawulf продолжает наращивать хешрейт для майнинга биткоина, который по состоянию на конец февраля 2025 года составил 10,2 экзахеша в секунду (EH/s). Однако фокус внимания инвесторов смещен именно на HPC-сегмент, где компания уже заключила контракты с несколькими крупными клиентами, включая поставщиков облачных услуг и разработчиков искусственного интеллекта. Общая мощность HPC-инфраструктуры Terawulf достигла 120 мегаватт (МВт), при этом загрузка мощностей составляет 94%.
Стратегические изменения и диверсификация бизнеса
Решение Compass Point подтвердить рейтинг акций связано с оценкой долгосрочных перспектив Terawulf. Аналитики подчеркивают, что компания успешно трансформируется из чисто майнинговой структуры в интегрированного поставщика вычислительных услуг. В течение 2024 года Terawulf инвестировала более 200 миллионов долларов в модернизацию своих дата-центров, расположенных в штатах Нью-Йорк и Пенсильвания, адаптируя их под задачи HPC.
Ключевым проектом стала площадка «Lake Mariner» в Нью-Йорке, где компания развернула кластеры для обучения моделей искусственного интеллекта. Первые контракты на аренду вычислительных мощностей были подписаны в третьем квартале 2024 года, а к концу года объем заказов (backlog) превысил 150 миллионов долларов. Средняя длительность контрактов составляет 3-5 лет, что обеспечивает стабильный денежный поток в условиях волатильности криптовалютного рынка.
Снижение зависимости Terawulf от курса биткоина является важным фактором для инвесторов. Если в 2023 году более 95% доходов компании приходилось на майнинг, то по итогам 2024 года доля HPC достигла 35%, а в текущем году, по прогнозам аналитиков, может превысить 50%. Compass Point отмечает, что такой переход снижает риски, связанные с халвингом биткоина и колебаниями цен на энергоносители.
Рыночный контекст и конкурентная среда
Действия Terawulf происходят на фоне общего тренда среди майнинговых компаний по диверсификации в сторону HPC и AI. Конкуренты, такие как Marathon Digital и Riot Platforms, также объявили о планах по строительству дата-центров для высокопроизводительных вычислений. Однако Terawulf, по мнению экспертов Compass Point, обладает рядом преимуществ: доступ к дешевой электроэнергии (средняя стоимость составляет 0,035 доллара за кВт/ч), наличие готовой инфраструктуры и расположение объектов в регионах с благоприятным налоговым климатом.
Рынок HPC-услуг в США демонстрирует устойчивый рост: по данным аналитической компании IDC, объем рынка в 2024 году составил 38 миллиардов долларов, а к 2028 году ожидается его увеличение до 62 миллиардов долларов. Terawulf стремится занять нишу средних по размеру поставщиков, предлагая гибкие условия аренды и возможность быстрой масштабируемости.
В то же время компания сталкивается с вызовами: рост капитальных затрат (CapEx) на строительство HPC-мощностей привел к увеличению долговой нагрузки. Чистый долг Terawulf на конец 2024 года составил 215 миллионов долларов, что соответствует коэффициенту долг/EBITDA на уровне 1,6x. Аналитики Compass Point считают этот показатель управляемым, учитывая прогнозируемый рост EBITDA в
В целом, стратегический поворот Terawulf в сторону высокопроизводительных вычислений выглядит своевременным и обоснованным. Компания демонстрирует способность не только наращивать выручку в новом сегменте, но и эффективно управлять долговой нагрузкой, что подтверждается улучшением показателей прибыльности и операционного денежного потока. Несмотря на сохраняющиеся риски, связанные с высокой капиталоемкостью проектов и конкуренцией со стороны крупных игроков, текущие финансовые результаты и растущий портфель заказов формируют прочную основу для дальнейшего роста.
Таким образом, подтверждение рейтинга «Покупать» от Compass Point отражает уверенность аналитиков в способности Terawulf успешно завершить трансформацию бизнес-модели. Если компании удастся сохранить темпы диверсификации и поддерживать высокую загрузку HPC-мощностей, она может занять устойчивую позицию в быстрорастущем сегменте рынка, снизив