Инвесторы, которые в последние два года получали основную прибыль от бума искусственного интеллекта, сконцентрированного на производителях чипов вроде Nvidia, начинают переориентироваться на азиатские рынки. Основное внимание смещается с «железа» на «софт» и инфраструктурные решения. Ключевые игроки, такие как японская SoftBank Group (владелец Arm Holdings), а также южнокорейские и тайваньские гиганты, остаются в фокусе, однако аналитики отмечают рост интереса к компаниям, которые непосредственно внедряют ИИ в облачные сервисы, финансы и промышленность. Главный вопрос, который сейчас стоит перед рынком: кто станет следующей волной победителей в Азии за пределами традиционных производителей полупроводников.
Смена парадигмы: от производства чипов к инфраструктуре и софту
Рынок постепенно осознает, что стоимость в цепочке создания стоимости ИИ смещается. Если в 2023 году лидерами роста были компании, производящие чипы для обучения моделей (Nvidia, TSMC), то в 2024-2025 годах инвесторы активно ищут тех, кто сможет эффективно обслуживать и монетизировать эти технологии. В Азии это особенно заметно на примере Китая и Юго-Восточной Азии.
Ключевым драйвером выступает рост вычислительных мощностей и потребность в их охлаждении и управлении. Например, тайваньская компания Quanta Computer, исторически известная как производитель ноутбуков, сегодня является одним из крупнейших поставщиков серверов для облачных провайдеров. Ее акции выросли более чем на 60% за последний год, что напрямую связано с контрактами на сборку ИИ-серверов. Аналогичная ситуация наблюдается с Wistron и Inventec, чьи доходы от серверного бизнеса демонстрируют двузначный рост.
В Японии SoftBank Group, несмотря на волатильность, остается главным бенефициаром. Компания активно инвестирует в стартапы, связанные с генеративным ИИ, и готовит к выходу на биржу Arm Holdings, которая является доминирующим игроком на рынке процессорных архитектур для ИИ. Однако аналитики Goldman Sachs предупреждают, что переоценка стоимости Arm уже заложена в цены, и дальнейший рост будет зависеть от реальных показателей внедрения чипов в дата-центры.
Китайский фактор: конкуренция и регулирование
Китайский рынок ИИ представляет собой отдельную, высококонкурентную экосистему. В то время как западные инвесторы ограничены в доступе к некоторым акциям из-за геополитических рисков, внутренний спрос на ИИ-решения в Китае остается колоссальным. Пекин активно субсидирует разработку собственных аналогов Nvidia, что создает спрос на местные чипы и программное обеспечение.
Лидерами здесь выступают компании, не связанные напрямую с производством чипов, а занимающиеся интеграцией ИИ в бизнес-процессы. Например, Baidu (с ее облачной платформой и моделью Ernie Bot) и iFlytek (специализирующаяся на распознавании речи). Однако основное внимание сейчас приковано к компаниям, которые предоставляют облачную инфраструктуру для ИИ, такие как Alibaba Cloud и Huawei Cloud. По данным IDC, расходы на облачные ИИ-сервисы в Китае вырастут на 35% в 2024 году, что делает этот сегмент одним из самых быстрорастущих.
Тем не менее, инвесторы осторожны. Регуляторные риски в Китае остаются высокими. Введение новых правил для генеративного ИИ в августе 2023 года привело к временной коррекции акций технологических компаний. Сейчас рынок ждет четких сигналов от властей о том, какие именно сектора (например, здравоохранение или образование) получат государственную поддержку.
Южная Корея и Тайвань: ставка на полупроводники и память
Южная Корея и Тайвань остаются ключевыми хабами для производства памяти и логики. Однако даже здесь инвесторы начинают различать «чистых» производителей чипов и компании, которые помогают их тестировать, упаковывать и охлаждать. Например, Samsung Electronics и SK Hynix, производящие HBM (High Bandwidth Memory), необходимую для ускорения ИИ-вычислений, уже получили значительный рост.
Следующая волна может быть связана с компаниями, занимающимися передовой упаковкой чипов (advanced packaging). Тайваньская ASE Technology Holding и южнокорейская JCET Group выигрывают от того, что Nvidia и AMD не могут производить чипы быстрее, чем их упаковывают. Аналитики Morgan Stanley отмечают, что мощности по упаковке CoWoS (Chip-on-Wafer-on-Substrate) будут дефицитны как минимум до конца 2025 года, что напрямую увеличивает выручку таких компаний.
Однако есть и риски. Зависимость от одного клиента (Nvidia) делает эти компании уязвимыми. Любое замедление спроса на ИИ-чипы или переход Nvidia на другую технологию упаковки может сильно ударить по их акциям.
Роль Японии в новой волне
Я
Таким образом, инвестиционный фокус в Азии смещается от производителей чипов к более широкой экосистеме ИИ, где ключевую роль играют инфраструктура, облачные сервисы и интеграция технологий в конкретные отрасли. Хотя традиционные гиганты полупроводниковой промышленности, такие как TSMC, Samsung и SK Hynix, сохраняют фундаментальное значение, именно компании, обеспечивающие внедрение и монетизацию ИИ — от сборки серверов до разработки софта и дата-центров — могут стать главными бенефициарами следующего этапа роста.
Однако инвесторам следует учитывать сохраняющиеся геополитические и регуляторные риски, особенно в Китае, а также высокую зависимость некоторых игроков от колебаний спроса на ИИ-чипы. Успех в новой волне будет определяться не только технологическими возможностями, но и способностью адаптироваться к меняющимся условиям рынка и диверсифицировать источники дохода.