В начале 2025 года аналитики инвестиционного банка Jefferies пересмотрели свой прогноз по акциям китайского провайдера центров обработки данных VNET Group (VNET). Причиной стали данные о получении компанией крупных оптовых заказов, что указывает на укрепление её позиций на рынке облачных услуг и искусственного интеллекта. Эксперты повысили целевую цену бумаг, сохранив при этом рекомендацию к покупке.
Детали пересмотра прогноза
Аналитики Jefferies увеличили целевую цену акций VNET Group до 8 долларов США за штуку с предыдущего уровня в 6,5 доллара. Новая оценка предполагает потенциал роста примерно на 35 процентов от текущих котировок, которые на момент публикации отчёта составляли около 5,93 доллара. Рекомендация «Покупать» (Buy), присвоенная бумагам ранее, была подтверждена.
Основным драйвером для пересмотра целевой цены стали данные о заключении VNET Group крупных контрактов на оптовое предоставление мощностей дата-центров. По оценкам Jefferies, объём новых заказов, полученных компанией в четвёртом квартале 2024 года, может составить от 50 до 70 мегаватт. Это существенно превышает показатели предыдущих кварталов и свидетельствует о росте спроса со стороны крупных клиентов, включая операторов облачных платформ и компании, разрабатывающие системы искусственного интеллекта.
В отчёте Jefferies также отмечается, что VNET Group успешно диверсифицирует свою клиентскую базу. Если ранее основными заказчиками были компании из сектора интернет-услуг, то теперь значительную долю составляют предприятия, связанные с генеративным ИИ и высокопроизводительными вычислениями. Это позволяет компании повышать среднюю цену контракта и улучшать маржинальность бизнеса.
Финансовые показатели и операционная деятельность
По итогам третьего квартала 2024 года VNET Group отчиталась о выручке в размере 2,12 миллиарда юаней, что на 10,2 процента больше по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года. Скорректированная EBITDA выросла на 12,7 процента, достигнув 555 миллионов юаней. Маржа по EBITDA составила 26,2 процента, что соответствует целевым показателям компании.
Ключевым показателем для оценки бизнеса VNET Group является коэффициент загрузки мощностей (utilization rate). На конец третьего квартала 2024 года он составлял 65,7 процента, что на 2,1 процентного пункта выше, чем кварталом ранее. Аналитики ожидают, что благодаря новым оптовым заказам этот показатель продолжит расти и может достичь 70 процентов к середине 2025 года.
Капитальные затраты компании в третьем квартале составили 1,1 миллиарда юаней, что на 35 процентов больше, чем годом ранее. Средства направляются на строительство новых дата-центров и модернизацию существующих объектов. VNET Group планирует ввести в эксплуатацию дополнительные 100 мегаватт мощностей в течение 2025 года, что позволит ей обслуживать растущий поток заказов.
Сравнение с конкурентами
Сектор центров обработки данных в Китае характеризуется высокой конкуренцией. Основными игроками, помимо VNET Group, являются GDS Holdings, Chindata Group и 21Vianet. Jefferies в своём анализе подчёркивает, что VNET Group выигрывает за счёт более гибкой ценовой политики и наличия мощностей в ключевых регионах, таких как Пекин, Шанхай и Гуанчжоу. В отличие от некоторых конкурентов, которые сосредоточены на гипермасштабных проектах, VNET Group сохраняет баланс между обслуживанием крупных оптовых клиентов и предоставлением услуг малым и средним предприятиям.
Контекст и прогноз
Рынок центров обработки данных в Китае продолжает расти благодаря активному внедрению технологий искусственного интеллекта и цифровой трансформации экономики. Согласно данным консалтинговой компании IDC, объём рынка облачных услуг в Китае в 2024 году вырос на 18 процентов, а к 2027 году ожидается среднегодовой темп роста на уровне 15 процентов. Основными драйверами являются правительственные программы по развитию цифровой инфраструктуры и увеличение спроса на вычислительные мощности для обучения нейросетей.
Для VNET Group текущая ситуация создаёт благоприятные условия. Компания уже объявила о планах по расширению присутствия в городах второго уровня, таких как Чэнду и Ухань, где стоимость электроэнергии и аренды земли ниже. Это позволит снизить операционные расходы и повысить конкурентоспособность. Однако существуют и риски, включая возможное ужесточение регулирования в сфере энергопотребления и рост процентных ставок, что может увеличить стоимость обслуживания долга.
Аналитики Jefferies ожидают, что выручка VNET Group в 2025 году вырастет на 12-15 процентов по сравнению с 2024 годом, а скорректированная EBITDA увеличится на 18-20 процентов. Прогноз основан на предположении, что новые оптовые заказы будут полностью реализованы, а коэффициент загрузки мощностей достигнет 72 процентов к концу года.
Выводы
Повышение целевой цены акций VNET Group со стороны Jefferies отражает уверенность аналитиков в способности компании из
Укрепление позиций VNET Group на фоне растущего спроса на мощности для ИИ и облачных вычислений позволяет компании рассчитывать на дальнейший рост финансовых показателей и операционной эффективности. Успешное привлечение крупных оптовых заказов в сочетании с диверсификацией клиентской базы и планами по расширению в регионы с более низкими затратами создают прочную основу для реализации прогнозов Jefferies. Тем не менее, инвесторам стоит учитывать сохраняющиеся риски, связанные с регуляторными изменениями и макроэкономической нестабильностью, которые могут повлиять на темпы развития сектора.