CoreWeave, один из ведущих поставщиков облачных вычислений для искусственного интеллекта, опубликовал финансовые результаты, которые вызвали обеспокоенность у инвесторов. Компания сообщила о значительном увеличении прогнозируемых капитальных затрат, что напрямую связано с удорожанием ключевых компонентов, включая графические процессоры от NVIDIA. Реакция рынка не заставила себя ждать: акции CoreWeave упали на 8% за последнюю торговую сессию, отражая сомнения аналитиков в способности компании контролировать издержки в условиях растущего спроса на вычислительные мощности.
Ключевые финансовые показатели и прогнозы
Согласно отчету, опубликованному 10 марта 2025 года, CoreWeave пересмотрела свой прогноз по капитальным затратам на 2025 финансовый год в сторону повышения на 15-20%. Если ранее компания планировала инвестировать 3,2 миллиарда долларов в инфраструктуру, то теперь эта цифра составляет от 3,7 до 3,85 миллиарда долларов. Основной причиной такого пересмотра стало повышение цен на графические процессоры NVIDIA H100 и B100, которые выросли в среднем на 12% по сравнению с предыдущим кварталом. При этом выручка компании за четвертый квартал 2024 года выросла на 110% год к году, достигнув 1,2 миллиарда долларов, что свидетельствует о сохранении высокого спроса на услуги CoreWeave.
Операционная прибыль CoreWeave за отчетный период составила 180 миллионов долларов, что соответствует марже в 15%. Однако аналитики отмечают, что без учета эффекта переоценки контрактов и амортизации скорректированная прибыль оказалась ниже ожиданий рынка на 6%. Компания также сообщила о заключении новых долгосрочных контрактов с Microsoft и Meta на общую сумму 4,5 миллиарда долларов, что обеспечивает загрузку дата-центров на ближайшие три года. Тем не менее, эти контракты имеют фиксированные цены, что ограничивает способность CoreWeave компенсировать рост затрат на оборудование через повышение тарифов для клиентов.
Влияние удорожания компонентов на бизнес-модель
Рост цен на компоненты, особенно на GPU от NVIDIA, стал системной проблемой для всей индустрии облачных вычислений. CoreWeave, которая специализируется на предоставлении вычислительных мощностей для обучения и инференса моделей ИИ, особенно уязвима к этим изменениям. Компания традиционно делает ставку на использование новейших чипов NVIDIA, чтобы обеспечить конкурентоспособную производительность. Однако с начала 2025 года средняя стоимость одного графического процессора NVIDIA H100 выросла с 30 000 до 33 600 долларов, а более мощные B100 стоят уже около 45 000 долларов. Это создает давление на рентабельность, так как CoreWeave не может мгновенно переложить эти издержки на заказчиков.
Дополнительным фактором является дефицит энергетических мощностей. Строительство новых дата-центров требует не только закупки дорогостоящего оборудования, но и подключения к электросетям, что в некоторых регионах США занимает до 18 месяцев. CoreWeave уже объявила о задержке ввода в эксплуатацию двух крупных центров обработки данных в Виргинии и Оклахоме из-за проблем с получением разрешений на энергоснабжение. Это увеличивает капитальные затраты не только на оборудование, но и на логистику и временное размещение серверов на сторонних площадках, что дополнительно снижает операционную эффективность.
Реакция рынка и позиция инвесторов
Падение акций CoreWeave на 8% после публикации отчета отражает более широкую тенденцию на рынке ИИ-инфраструктуры. Инвесторы начинают сомневаться в том, что компании, занимающиеся облачными вычислениями, смогут поддерживать высокие темпы роста без соответствующего увеличения капитальных затрат. Аналитики Goldman Sachs понизили рекомендацию по акциям CoreWeave с «покупать» до «держать», отметив, что текущий уровень капитальных затрат может превысить 40% от выручки, что является тревожным сигналом для долгосрочной прибыльности. При этом объем коротких позиций по акциям компании вырос на 5% за последнюю неделю, что указывает на рост пессимистичных настроений.
Тем не менее, не все эксперты настроены негативно. Представители Morgan Stanley отмечают, что CoreWeave сохраняет сильные позиции на рынке благодаря эксклюзивным договоренностям с NVIDIA на поставку GPU. Компания имеет приоритетный доступ к новым моделям чипов, что дает ей временное преимущество перед конкурентами, такими как Lambda Labs и Vast Data. Кроме того, CoreWeave активно развивает собственное программное обеспечение для управления рабочими нагрузками, что позволяет снизить затраты на эксплуатацию инфраструктуры на 10-15% по сравнению с отраслевыми стандартами. Эти факторы могут частично компенсировать рост капитальных затрат в долгосрочной перспективе.
Прогнозы на ближайшее будущее
В краткосрочной перспективе CoreWeave ожидает сохранение давления на капитальные затраты. Компания планирует завершить переговоры с NVIDIA о фиксации цен на GPU на уровне второго квартала 2025 года, что может стабили
Учитывая сохраняющееся давление на капитальные затраты и зависимость от цен на чипы NVIDIA, CoreWeave оказывается в сложной, но не критической ситуации. Ключевым фактором, который определит дальнейшую динамику акций и доверие инвесторов, станет успех переговоров с NVIDIA о фиксации цен на GPU. Если компании удастся стабилизировать затраты на оборудование и одновременно ввести в строй задержанные дата-центры, это может восстановить доверие рынка и подтвердить устойчивость её бизнес-модели. В противном случае, рост капитальных затрат на фоне фиксированных контрактов продолжит давить на маржинальность, и CoreWeave придется искать новые пути оптимизации, включая более глубокую интеграцию собственного ПО или пересмотр условий с клиентами.
Таким образом, ближайшие кварталы станут проверкой способности CoreWeave балансировать между агрессивным ростом и финансовой дисциплиной. Компания сохраняет сильные конкурентные позиции благодаря приори